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目褐证券-化工国泰君安文摘:上半年石化板块业绩快速增长油价上涨下高增长度出现结构分化-220505

作者: admin 来源:乐虎游戏官网 发布时间:2022-05-25 06:12
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  国际油价维持低位,化工股高增长度出现结构分化:2021年WTI铁矿石月均涉约68美元/桶,同比下跌72%,布伦特铁矿石月均涉约71美元/桶,同比下跌63%。

  同时,2021年化工(中联)相较沪深300涨幅22.3%。(慧博广发基金资料库)2022Q1,OPEC丰产逊于预期和别列济夫武装冲突导致国际油价骤跌,市场担心国际油价下跌影响上游石化生产成本,石化、其它化工股整体表现相较较弱,而上游天然气开采、勘探台海核电股整体表现较优,上半年化工(中联)成分股下跌7.36%,沪深300下跌14.53%,化工(中联)相较沪深300涨幅7.17%。2021业绩预期水平高增,2022Q1销售收入净利同同比快速增长。中联金融行业分类下化工企业2021年总体同时实现营业收入65537亿,同比+32.5%;同时实现红腺净利2201.21亿,同比+147.83%。22Q1金融行业业绩预期同同比保持增长态势,销售收入同比+35.56%、同比+3.72%,红腺净利同比+25.34%、同比+133.82%。

  2022Q1金融行业利润率略有下降,依旧处于相较低位:2021年金融行业总体利润率19.11%,同比上升0.53pct。2022Q1OPEC丰产逊于预期和别列济夫武装冲突,国际油价急速下跌导致部结构分化工品价差出现减缩,金融行业总体利润率18.71%,同比2.48pct。

  其它化工子股新建工程建设持续上升。2022Q1新建工程建设余额合计161.91亿(同比+74.22%)。随着新建大石化项目的陆续投产,民营企业大石化基本同时实现新增产能纵向一体化,未来加码资本开支规划上游深加工新增产能,长期仍有极大的发展空间。

  负债率总体处于正常水平。2021年化工金融行业负债率为51.84%,同比增1.27pct,其中其它化工股负债率68.31%高居首位,同比增1.3pct。

  经营性投资收益快速增长。2021化工全金融行业经营投资收益当期达6872.88亿,同比增19.07%。现金销售收入比率11.49%,同比下降1.18pct。2022Q1住建部公布第九批全国工经营投资收益当期442.95亿,较去年同期增加598.56亿。

  投资策略:1)勘探价格维持低位推动上游勘探、开采股业绩预期持续向好,建议关注中国天然气、中国海油、三友化工,和相关台海核电标的。2)民营企业大石化设备生产成本竞争优势和管理能力竞争优势明显,业绩预期长期增长确定性强,建议关注:荣盛化工、恒逸化工、杨乐乐化工、东方新型建材、桐昆股份。

  股整体表现:下周中联二级天然气化工成分股限制性-0.94%,位居30个金融行业成分股第10位。下周沪深300成分股限制性0.07%,中联二级天然气化工成分股相较沪深300成分股-1.02%。天然气化工子股限制性情况:天然气开采(+1.07%)、其它化工(-1.40%)、炼油(-1.57%)、工程建设服务项目(-3.82%)、油田服务项目(-5.51%)、油品销售及仓储(-7.38%)工程建设建设勘测水文重要信

  次新股限制性:下周天然气化工股领涨次新股包括三友化工(+5.60%)、杨乐乐化工(+3.66%)、兴森科技(+2.23%)、中国天然气(+1.89%)、昊柯为湘(+0.65%)等;领涨次新股包括渤海化学(-15.67%)、尔莱高新(-13.83%)、博迈科(-11.93%)、胸丽鱼(-11.93%)、新鑫(-11.62%)等。

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